中银国际：维持小鹏汽车-W“买入”评级 目标价70港元

　　中银国际发布研究报告称，维持小鹏汽车-W（09868）“买入”评级，H股目标价70港元。该行提到，小鹏近期受AI驱动，公司股价升幅明显，因此短期股价有回档或震荡的可能，但随着次季新车密集投放，股价可望重回升势。

　　该行预计，小鹏汽车第四季收入将按季增长约60%至162亿元人民币，低于销量接近翻倍的按季增长，主要是由于低价的MONA销售占比提升削弱产品结构。该行指，由于高毛利的技术服务收入占比下降，预期集团第四季汽车利润率将持续按季改善至约9%，但整体毛利率或按季下滑超过1个百分点。考虑到规模经济带来营运费用率下降，该行估计第四季经调整净亏损将由第三季的15亿元人民币收窄，达12亿至13亿元人民币。

　　中银国际表示，考虑到小鹏首季农历新年淡季需求疲软和新车型发布节奏，预计集团第一季交付8万至8.5万辆，尽管按季有所回落，但仍显着优于行业。自3月开始，公司将进入新车密集上市期。该行认为，集团的全年销售同比翻倍的目标将可轻松实现。另外，如后续新车回馈正面，目标有望上调。