3000万股！券商并购新动作

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　　券商并购，又有新进展。2025年3月23日，浙商证券以5704.2万元竞得国都证券3000万股。

　　此前，浙商证券已经通过从不同股东手中受让及竞拍，获得国都证券34.25%股权，加上此次竞得国都证券3000万股，浙商证券总持股国都证券的比例为34.76%，耗资总额达51.85亿元。

　　浙商证券竞得国都证券3000万股

　　3月23日，阿里拍卖平台完成一笔备受瞩目的券商股权交易。浙商证券经过156轮激烈竞价，最终以5704.2万元总价竞得国都证券3000万股无限售流通股，成交单价1.90元/股。

　　图片来源：阿里拍卖

　　上述成交价格较3月21日国都证券收盘价1.70元溢价11.85%，较前期收购成本折价26.07%。

　　此次交易或是浙商证券战略布局的重要一步。自2023年12月启动收购计划以来，浙商证券已通过多轮交易逐步构建控股地位。

　　2023年12月9日，浙商证券发布公告称，筹划入主新三板挂牌券商国都证券，并拟受让重庆信托、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为、深圳中峻投资有限公司合计持有的约19.15%国都证券股权。2024年3月29日，浙商证券第四届董事会第十六次会议审议通过该议案，公司拟以2.67元/股的转让价格，通过协议转让方式，受让重庆信托等公司持有的国都证券19.15%股权。

　　2024年5月27日，浙商证券发布《关于竞拍国都证券股份有限公司股份的进展公告》，称收到上海联合产权交易所通知，公司成为国华能源所持国都证券4.49亿股股份（对应国都证券7.6933%股份）公开挂牌项目的受让方，成交价格为10.09亿元。2024年6月7日，浙商证券发布《关于竞拍国都证券股份有限公司股份的进展公告》，称收到北京产权交易所通知，公司成为同方创投所持国都证券5.95%股份公开挂牌项目、嘉融投资所持国都证券1.46%股份公开挂牌项目的受让方，成交价格分别为9.11亿元、2.24亿元。

　　2024年7月16日，浙商证券发布公告称，公司于近日收到国都证券转发的《中国证监会行政许可申请受理单》。中国证监会已依法受理国都证券变更主要股东、实际控制人的申请。2024年9月6日，证监会发布公告称，对国都证券变更主要股东申请文件提出反馈意见，并要求国都证券在30个工作日内逐项落实。2024年12月3日，浙商证券发布公告称，近日收到国都证券转发的中国证监会关于核准国都证券变更主要股东、实际控制人的批复文件，核准公司成为国都证券主要股东，核准公司实际控制人浙江省交通集团成为国都证券实际控制人。

　　截至此次竞拍前，浙商证券累计斥资51.28亿元，持股比例达34.25%，每股平均成本约2.57元。本次1.90元/股的成交价，较前期收购成本折价26.07%。加上此次竞得国都证券3000万股，浙商证券总持股国都证券的比例为34.76%，耗资总额达51.85亿元。

　　接近浙商证券的知情人士透露，公司当前持股比例已显著领先其他主要股东，战略目标已基本达成。此次竞拍主要基于成本优化考量，若起拍单价过高则缺乏参与价值。数据显示，浙商证券前三次收购的平均成本为2.57元/股，本次交易后整体持股成本将进一步摊薄。

　　券商股权市场结构性特征

　　更加显著

　　市场人士认为，本次交易折射出券商股权市场的结构性分化。一方面，控股权转让持续溢价成交，民生证券、长江证券等案例均以高估值完成交易；另一方面，少数股权流动性显著不足。根据《证券公司行政许可审核工作指引第10号》规定，司法拍卖取得的股权需锁定3—4年，叠加当前券商上市难度加大，导致专业机构参与一些股权拍卖的意愿低迷。典型案例包括2024年9月渤海证券1.37亿股股权第三次流拍，尽管起拍价较评估价折价三成，仍无人问津。

　　值得注意的是，浙商证券原有股份已处于5年锁定期，本次竞拍股份大概率延续相同锁定安排。知情人士表示，锁定期并非公司决策重点，价格优势才是核心考量。其他4名竞拍者则可能基于对浙商证券入主后国都证券发展前景的看好参与竞争。

　　业内人士认为，此次交易反映出头部券商通过司法拍卖获取优质资产的策略灵活性。在当前市场环境下，控股权溢价与少数股权折价并存的现象或将持续，未来券商股权市场的结构性特征或更加显著。