纸白银合约规模达实物库存378倍！专家大胆预测300美元！可信吗？

　　据报道，贵金属市场正掀起新一轮风暴。3月27日，现货白银价格突破34美元/盎司，过去12个月累计涨幅超过40%，引发市场对“白银轧空2.0”的热烈讨论。这场由散户投资者推动的市场运动，正在考验现代金融体系的承压能力。

　　市场博弈白热化

　　贵金属分析师、《白银大牛市》的作者Peter Krauth披露关键数据：当前白银期货市场存在2.23亿盎司净空仓，相当于全球矿山年供应量的25%。更值得注意的是，纸面合约与实物库存比例达到378：1，远超其他金属衍生品市场。

　　“这种失衡状态难以长期维持，”Krauth指出，“虽然工业需求尚未出现根本性增长，但可供投资的白银库存较十年前锐减，可能引发持续性供应危机。“白银研究所数据显示，工业应用占白银消费比重已从十年前的50%攀升至60%，太阳能板、电子元件和新能源汽车构成主要驱动力。

　　库存危机加剧

　　行业研究机构Metals Focus统计显示，全球白银已连续四年出现年均2亿盎司的供应缺口。库存下降主要源于交易所实物储备减少——伦敦金银市场协会（LBMA）库存量过去五年缩减40%-50%，而纽约私人金库正吸纳大量转移库存。

　　这种结构性变化与政策预期密切相关。市场担忧美国可能对贵金属进口加征关税，促使交易商提前调整仓储布局。目前金银铜等工业金属均被列入潜在关税清单，加剧了实物资产的战略储备需求。

　　价格预期分歧

　　尽管银价尚未突破1980年历史峰值，但市场预期正在发生根本转变。Krauth预测：“下半年有望冲击40美元关口，2026年或突破50美元。若形成有效突破，短期内可能上探70-80美元区间，甚至是100美元，我在我的书中说，银价最终将达到每盎司300美元。”部分机构给出更激进预测，包括Sprott资管提出的250-500美元目标区间。

　　面对剧烈波动的市场环境，Krauth建议投资者采取分步建仓策略：“当前至少建立基础仓位，若出现价格回调可逐步加仓。“值得注意的是，尽管零售端溢价有所回落，机构投资者正在加大贵金属配置比例，反映出市场对白银战略价值的重新评估。