力挺鲍威尔？高盛详细解释：为何密歇根大学通胀预期“不靠谱”

来源：华尔街见闻

高盛表示，该调查存在设计“硬伤”，调查样本规模较小且受访者也较少，政治偏见和调查方式改变加剧通胀预期偏差，调查还尤其容易受到关税新闻的影响。高盛还认为美联储官员不会被“关税导致恶性通胀”的说法吓倒，今年的通胀上升不会持续到2025年以后。

最近几周，美国通胀“软数据”（基于调查和市场的通胀预期指标）急剧恶化，隔夜美国3月密歇根大学短期通胀预期飙升至4.9%，长期通胀预期也升至1993年以来最高，引发了市场对通胀的担忧，美股遇“黑色星期五”，纳指跌近3%。

然而，高盛最新发声称“密歇根大学数据不靠谱”，其直言不讳地指出，投资者可以忽略密歇根大学的通胀预期数据。与其他调查相比，密歇根大学的调查在设计上存在诸多局限性。

首先，该调查存在“硬伤”——设计缺陷，与纽约联储和咨商会的调查相比，密歇根大学的调查样本规模较小，重复参与调查的受访者也较少。而且该调查的提问方式是询问受访者预期价格的涨跌幅度，而非直接询问通胀率，并且允许受访者在更广泛的范围内填写答案，

此外，政治偏见和调查方式改变加剧通胀预期偏差，密歇根大学的调查还尤其容易受到关税新闻的影响。这些因素都可能导致数据失真，影响通胀预期的准确性。

因此，高盛得出结论，目前应该谨慎看待密歇根大学的通胀预期数据。即便密歇根大学的数据也为传统媒体提供了攻击特朗普政策的“弹药”，并提高了美联储尽快降息的门槛。但美联储官员不会被“关税导致恶性通胀”的说法吓倒，市场通胀补偿表明今年的通胀上升不会持续到2025年以后，如果经济走弱，未来几年通胀甚至可能略有下降。

三大不准确因素：党派之争、党派构成和调查方式

除了这些局限性之外，高盛还发现，密歇根大学的调查特别容易受到近期关税新闻的影响，这源于以下三个原因：

高盛认为，上述三个问题共同推高了密歇根大学的短期通胀预期约1.3个百分点，长期通胀预期约0.5个百分点。特别是党派构成变化和党派立场加剧，在2月导致一年期通胀预期大幅上升了1个百分点。

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