全球债券热度攀升，贝莱德：优于美债，关注比特币与AI新机遇

贝莱德投资研究所所长让·博文周三在贝莱德纽约办公室接受采访时表示，由于通胀率居高不下，美联储明年将不得不保持观望态度，而投资者应更青睐全球债券，而非较长期的美国国债。他强调，尽管通胀不会失控，但美联储不会通过降息来配合市场，当前的情况并非宽松周期的开始，而是一次调整或重新校准。

自9月中旬美联储开始降息以来，两年期、五年期和十年期美国国债收益率已从3.5%左右升至4%以上。交易员们根据强劲的经济数据，降低了大幅降息的可能性，预计未来12个月内降息幅度将略高于3/4个百分点，至3.7%左右。

博文认为，美联储没有太多空间将利率降至4%以下。本周，多位美联储官员也表达了审慎态度，计划在明年将利率降至3%左右的中性区间。然而，候任总统特朗普提议的减税、放松管制和关税政策可能会在其第二任期内刺激经济增长和通胀。

贝莱德投资研究所(BII)发布的2025年全球展望显示，该部门在战术和战略层面都减持了长期美国国债。博文指出，BII更倾向于持有美国公司债、英国政府债券和美国以外地区的其他债券，因为这些地区的央行在2025年有更大的放松空间。

美国10年期国债收益率对意外非常敏感，市场正在根据短期数据重新评估长期趋势，这强化了波动性。尽管10年期债券收益率在上个月测试了4.5%的选举后峰值后有所回落，本周一直在4.2%左右交易，但博文仍警告称，长期债券收益率的任何飙升都存在风险，不排除10年期债券收益率更可持续地接近5%或保持在该水平的可能性。

此外，博伊文还重申了对美国债务快速增长和持续赤字的担忧，警告称偿还这些债务的成本将成为市场面临的一个问题。尽管新任财政部长斯科特·贝森特已表示将在未来几年将预算赤字削减至GDP的3%，但博伊文认为赤字问题已被搁置，且没有人支持紧缩政策。他预计，债务偿还成本的问题可能引发定期溢价调整。

在未来一年的投资策略中，BII还提到了比特币作为一种分散投资工具的价值，尤其是在特朗普担任总统期间，比特币独特的回报驱动因素将使其与传统风险资产的相关性降低。贝莱德今年推出的首只现货比特币ETF已积累了近500亿美元的资产，成为历史上最成功的ETF发行之一。

同时，BII还指出，人工智能、地缘政治分化加剧、人口老龄化和绿色能源转型等巨型力量正在改变长期趋势，导致一系列不同的结果。投资者应更加重视战术观点，重新考虑投资组合，例如传统的60/40策略，并考虑包括私人信贷和基础设施在内的其他投资选择。预计到本世纪末，私人市场资产将翻一番，达到近25万亿美元。

在市场方面，BII更看好美股，认为人工智能和盈利增长扩大有望使其受益，而日本在企业改革和通胀推动盈利定价能力方面表现突出。